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        1. 央行5月11日起降息0.25個百分點

          来源:     添加时间:2020-06-21

          地產中國網快訊 5月10日下午17點,中國人食品民銀行發佈消息稱,決定自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%,同時安全結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

          對此,華創債券認為:央行再度下調存貸款基準利率25bp,利率市場化速度明顯加快。名義上的降息,實質上的加息。央行宣佈下調存貸款基準利率25bp,存款上限從1.3倍提高到1.5倍。

          (1)降息的同時,繼續大幅放開存款上限,彰顯瞭央行利率市場化的決心。看起來降息倒是次要的,利用降息的同時提高存款自由浮動區間反而是本次政策的主要目標。實際上,這也是利率市場化過程的必經之路。

          (2)從實際影響上看,存款基準利率盡管下降25bp,但如果考慮活期基準沒有變化,以及存款上浮區間從1.3到1.5倍的提高,實際存款利率反而會較降息前提高10bp。

          (3)貸款利率的下行利於房地產貸款利率的下行,因為目前政策對房地產貸款優惠,一般是基準甚至是基準下浮,因此基準利率的下降是利於房地產市場的回暖,中期內對債券市場並不利。

          (4)我們知道,存款基準利率決定瞭表內銀行負債的成本,而本次實際存款利率降息後反而出現瞭上升,意味著對債券市場反而是利空的影響。而安全且從央行急切的上調存款上限的態度看,利率市場化的節奏後期有望加快,甚至下一次如果還有降息,可能會宣佈取消存款上限,那麼存款基準利率也就安全名存實亡瞭。

          (5)短期內因為降息,市場做多情緒可能宣泄,但是我們認為本次降息名義上是降息,實質上是存款利率的加息,而且貸款利率的下行利於房地產市場和經濟的恢復,反而對債券市場中期走勢不利,因此我們建議機構不可盲目做多,反而應該利用市場的熱情及時獲利瞭結。

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